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一、

一张薄如蝉翼的浙江小卡片，能有多大的夫妻能耐？

答案是，有人靠它年入百亿，小个泡新澳门期期准免费期期准有人因此花掉积蓄，学生还有人在它的年赚魔力下不知不觉迷上抽卡这件事。

你以为自己在消费收藏，亿们实际上是为第在上瘾赌博，而它的泡玛生产者卡游，竟靠这一张张纸，浙江赚得比泡泡玛特还多。夫妻

最近，这家名叫卡游文化的学生公司二次冲击上市，年利润近50亿，年赚把泡泡玛特踩在脚下，亿们坐实了纸质盲盒的为第吸金王者地位。

但越是风光，争议越多，孩子沉迷、家长头疼、监管观望，这不是普通的玩具生意，而是新澳门期期准免费期期准一场围绕“童年情绪价值”展开的资本角逐。

01

如果不是递交上市申请，很多人根本不知道这家公司叫“卡游”。

说白了，它做的是最简单的产品，就是印卡片，主打产品，就是那些印着奥特曼、喜羊羊、铠甲勇士的卡牌。

这些一包1块7到2块钱的精美卡片，受众群体是没有赚钱能力的小学生。

让人震惊的是，就这么一张张成本不足5毛的纸片，2024年却给卡游带来了超过百亿的营收和近50亿的净利润，利润率甚至超过了泡泡玛特的盲盒。

谁能想到，那个曾靠卖小零食附送贴纸讨孩子欢心的模式，能在今天变成一门千亿生意。

卡游创始人李奇斌是现实版逆袭剧的主角。

其父亲欠债、自己辞掉铁饭碗、卖掉老厂机器、带着一家人从浙江跑到苏州，靠卖卡片起家。

创业初期，就是看准了孩子们对贴纸和泡泡糖的执念，发现其中商机后，李奇斌立马把小买卖做成了系统工程。

从制造到印刷再到品牌打造，李奇斌把这张纸的生命周期拉得极长。

卖的是卡，更是沉迷，奥特曼、海贼王、蜡笔小新，只要孩子喜欢的IP，他都尽量去拿下版权。

大量低价、高频的消费，迅速形成滚雪球效应，卡游就这样变成了娃圈世界的茅台。

而李奇斌的商业嗅觉，不是一般人能比的。

他早早看出传统印刷利润有限，于是迅速转向文化创意产业，试图做出自己品牌的IP内容。

但话虽如此，真正赚大钱的，还是靠授权IP，也就是说，核心资源并不是自己的。

02

从纸面上看，卡游简直是A股市场上的梦中情人，产品成本低、销售渠道广、利润爆表、现金流充沛。

以一包两块钱的卡来看，孩子想要集齐全套稀有卡，往往要买几十包甚至上百包。

这种集换式玩法，直接变相引导了重复购买。

关键是，孩子们之间的攀比心理、社交需求也全被绑定进来了。

今天你抽到了UR闪金卡，明天我就得刷五十包卡追隐藏款，否则在同学圈子里都抬不起头。

更何况这些卡还能换着玩、对战打分，简直像是低龄版赌博和手游。

有家长就曾无奈表示：“本来以为买几张卡就是小钱，结果孩子偷偷攒下几百包，几千块就没了。”

更有学生因为沉迷卡牌影响成绩，甚至在家撒谎偷钱，这样一来，卡游的暴利背后，多少有些道德上的灰色。

而且，卡游对IP的依赖极高，近99.9%的产品都基于授权。

这意味着，一旦某个核心IP不再续约、涨价或被收回使用权，卡游的营收将直接大跳水。

更致命的是，它自己的原创IP“卡游三国”等项目，市场反响平平，营收占比极低，压根撑不起台面。

所以这家公司虽然看上去赚钱，但其实走的是钢丝，一旦头部IP出问题，风险极高。

而这，也是资本市场迟迟不肯为它亮绿灯的重要原因。

03

更关键的是，卡游面临的监管和舆论压力越来越大。

近几年，关于盲盒和抽卡是否构成诱导未成年人沉迷消费的争论一直不断。

泡泡玛特尚且还有成年收藏玩家背书，而卡游的目标人群几乎清一色是小学生。

这些孩子没有稳定收入，所有花销几乎都来自父母。

你说孩子爱奥特曼，爸妈咬咬牙还会给买一张，但如果孩子每天都嚷着：“今天还想再抽一次，说不定能中金卡”，那谁受得了？

更可怕的是，卡游这种集换式的机制，本质上就是控制稀有卡投放的概率游戏。

就像彩票公司可以控制中奖率一样，卡游完全有能力决定金卡投放比例。

而孩子们的逻辑非常简单，就是再来一包，这次一定中。

所以，卡游到底是在做文化产品，还是在推动变相博彩，这就成了舆论的争议焦点。

不少家长甚至联合学校、社区反对这种博弈式童年消费，担心孩子从小就被“下一张更好”的心理支配。

而卡游为了上市，也真是操碎了心。

从营收拆分到IP布局，从供应链整合到投资方对赌条款，步步惊心，别看现在风光无限，一旦上市不顺，就得赔红杉、腾讯9亿美元。

对李奇斌来说，这不只是资本的考题，更是企业命运的生死局。

04

尽管争议不断，卡游仍在不停冲刺港交所，而这种急迫也不是没有原因。

一方面是内部压力，核心IP授权即将到期，续签成本激增，自研IP又拉不动营收。

另一方面是外部追债，当年从腾讯、红杉拿钱时签下的对赌协议，一旦到期没法上市，违约金将高得吓人。

这就注定了卡游必须在最短时间内上市套现，把现在的高利润转化为股权价值。

不然等IP续约费用上涨，利润下滑，估值就要大缩水。届时不但上市失败，还可能陷入债务危机。

所以它急，但社会并不一定跟得上它的节奏。

一个靠未成年人消费支撑利润的公司，想要上市，必须回答清楚几个问题。

你怎么保护孩子的消费安全？你怎么引导健康的娱乐方式？你怎么向社会解释你不是合法抽卡公司？

如果这些问题没法正面回答，即使财报再亮眼，也只会引来更多监管压力和公众质疑。

05

从一个普通印刷厂，到今天利润压过泡泡玛特的卡游，李奇斌用小小纸片造出了一座财富金矿。

但金矿的背后，不是纯粹的欢笑，而是孩子的哭闹、家长的无奈、市场的警惕。

商业可以逐利，但不能踩着下一代的欲望生长，产品可以赚钱，但不该模糊教育和诱导的边界。

卡游到底能不能顺利上市，说到底，决定权不在资本市场，而在全社会的价值判断上。

别让纸片变成利刃，别让孩子的童年写满“下一张一定更好”的幻觉。

真正值得被收藏的，不是一张张卡，而是一个干净、纯粹、不被操控的童年。

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